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江苏天鼎证券行业分析:从军工到半导体,行情

2019-07-22 14:06来源:江苏天鼎证券

江苏天鼎证券行业分析:从军工到半导体,行情或向新材料概念传导

江苏天鼎证券研究发现,近几年我国军费预算保持稳定快速增长,2016和2017年增速分别为7.6%和7.0%,相关费用支出主要集中在海空军、陆航、航天、火箭军和战略支援部队等高新装备上。

表1:中国未来5年航天计划

包括航空航天领域在内的军工体系产品具有高度的技术需求,众所周知其对集成电路产业链的贴合性极高,越是尖端的设备其集对成电路技术需求往往越强。我国仍是全球电子制造基地,具有最完善的产业链以及庞大的消费群体,2018年全球半导体市场规模为4607.63亿美元,同比增长7.4%。首次突破4500亿美元大关,创十年以来新高。其中,集成电路产品市场销售额为3897.97亿美元,同比增长8.09%,增速放缓,低于2017年的24.06%。

图1:19Q1全球和中国半导体销售额同增-13%和-9.4%

钛金属:从航天军工为代表的高端制造业需求提升不推出色金属行情,6月钨、镁价格回落,钛、锆、钼价格维持高位。钨产品价格大幅下调,原料供应过剩明显,钨企计划集体减产,带来了钨板块相关个股的短线机会,但是长期效果并不明显。镁的下游需求持续疲软,价格难寻支撑,继续下跌。钛产品面临钛白粉需求下滑,但我们重点研究了海绵钛供不应求现状,钛的低端产品供应过剩,高端需求供不应求仍在持续。

图2:钛、锆、钼价格走势

铂、钯族:贸易摩擦背景下,具备战略属性的小金属价值有望重估,氢燃料电池汽车是目前极具有发展潜力的方向,铂族催化剂有望得到大规模推广使用。国六新排放标准的推出也会大幅增加机动车上钯金的单车用量,每一轮排放标准的提升,都会提升单车的铂族金属用量。我们可以看到,国五标准相比前面几轮标准,单车钯金用量有了很大幅度的提升。

图3:不同排放标准下单车PGM含量

石墨烯:石墨烯材料性能优异、应用广泛,有广阔的市场空间和持续的增长潜力。远期随着制备成本的下降以及产品应用的开发,石墨烯材料的渗透率和使用量有望迎来飞速提升。虽然目前石墨烯业务在相关上市公司盈利中贡献还不大,但积极涉足石墨烯产品的公司值得持续跟踪关注,

图4:各导电剂价格变化(美元/千克)

江苏天鼎证券发现,经过多年的自主研发,我国石墨烯的规模化生产技术、工艺装备和产品质量均取得一定突破。在应用前景方面,相对来说石墨烯粉体的低成本优势明显,且产业应用障碍较小,未来有望率先于薄膜获得规模化应用。

OLED材料:氟化聚酰亚胺国内面板产业链有望整体受益,韩国90%以上氟化聚酰亚胺依靠从日本进口。LCD显示方面,氟化聚酰亚胺用于LCD中的液晶取向剂,控制液晶分子的扭曲状态,全球主要的取向剂厂商包括日产化学、JSR、JNC、DIC等均为日本企业。在OLED显示方面,氟化聚酰亚胺是柔性显示关键材料。2019年2月,三星、华为曾先后发布折叠屏OLED手机,受此次事件影响,三星柔性OLED产品出货预计将受影响。原材料受限下,相关订单或将向国内面板厂商转移。

江苏天鼎证券:个股精选

贵研铂业(600459)公司贵金属催化前驱体材料项目稳步推进,已经完成钌锌催化剂1吨/年的生产建设,同时在2019年底完成“贵金属催化前驱体材料产业化项目”土建工程和设备采购工作,项目将现有的、较分散的、具有较高技术含量的研究成果进行有机的整合和放大,争取在2020年建成年销售26.82亿元的产业平台,健全稀贵金属的产业链。此外公司并购贵研中希,形成贵金属新材料、资源循环利用和商务贸易的三大板块,逐步实现协同发展,优化资源配置的优势。

方大炭素(600516)公司拥有石墨电极产能16万吨,目前在兰州和四川甘眉分别投资建设10万吨/年和5万吨/年的超高功率石墨电极项目,建成后总产能将达到31万吨,行业龙头地位进一步巩固。2018年12月,全资子公司成都炭素出资1500万元,参股30%设立四川铭源石墨烯科技有限公司,有利于推进公司在新能源、新材料领域的研发及应用的融合,提升公司的核心竞争力,有利于公司长远发展。

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